汽云宝典

完美世界前三季度营收约51.13亿元

Fri, 30 Oct 2026 06:35:12 +0800

10月29日晚间，完美世界发布2026年三季报。前三季度，公司实现营收约51.13亿元，同比减少5.61%；归母净利润约3.87亿元，同比减少41.83%。其中，游戏业务实现营收约47.92亿元，同比增长7.09%，主要是《异环》公测带来收入增量。

公司单季盈利能力显著回升。三季度单季，公司实现营收约23.62亿元，同比增长36.85%；归母净利润约5.06亿元，同比增长211.47%；扣非净利润约4.71亿元，同比增长185.49%。

华丰科技获120余家机构调研四季度交付量预计明显提升

Wed, 28 Oct 2026 14:19:38 +0800

10月28日，华丰科技接待逾120家机构线上调研。公司表示，第三季度新增订单实现快速增长，其中通讯订单增速远超收入端；四季度交付量将明显提升，盈利水平有望逐步修复。

财报显示，华丰科技第三季度实现营业收入7.93亿元，同比增长43.01%，环比增长26.35%；通讯业务毛利率改善带动公司整体毛利率环比提升3个百分点。华丰科技表示，当前公司订单储备充足，业绩释放将取决于后续交付改善节奏。

对于利润端的阶段性压力，华丰科技从生产与投入两端作出解释。一方面是新产线尚处爬坡阶段。新一代产品对精密度要求、工序复杂度较上一代呈指数级上升，三季度产线良率、生产效率持续优化，各料号良率较前期提升10至20个百分点，但距离稳态仍有空间。另一方面是研发与设备的重金加码。三季度，公司研发费用由二季度的近5000万元骤增至近7000万元，增量绝大部分倾注于通讯业务。

“高速线模组具备高度定制化特征，随着新客户、新项目持续落地，前期的研发与人员磨合投入是必经之路。”华丰科技表示，待这些新项目跨过量产拐点、营收规模持续扩张后，研发费用率将回归稳定。

除了前置投入外，市场更为关注盈利修复节奏。华丰科技称，公司正全力保供四季度订单，预计交付规模显著抬升，产线效率与产能利用率同步优化，盈利水平有望稳步修复。这种交付改善的底气来自旺盛的需求侧。当前，公司与头部大客户及互联网云厂商项目推进顺畅，在手订单充足，约束主要来自供给端产能紧张。

为了打通这一瓶颈，华丰科技已于近期公告启动高速线模组的二期扩产计划，以匹配四季度及明年的订单需求。公司坦言，考虑到四季度至明年二季度都属于交付压力窗口期，现阶段重点是加快设备投放、补齐产能。据透露，公司现有产能已可支撑月产万余套，且后续仍在持续上量。从产品层面看，新一代高速线模组集成度更高、工艺壁垒更强，单套模组平均价值量较上代实现明显提升。

高速线模组之外，NPO业务线也有明确进展。其中，NPO Socket为客户独家供应商，自动化产线计划年内建成，四季度启动小规模量产，明年转入大规模放量阶段。

对于明年行业环境，华丰科技判断整体比较乐观。随着多家互联网客户项目集中落地量产，叠加三季度订单高增效应显现、四季度交付与盈利逐步修复，以及NPO Socket由独家小批量供货迈向大规模量产。华丰科技的业绩弹性，将随着产能与交付的持续释放而全面打开。

京东物流REITs：三季度收入2510万元，净利润666万元

Tue, 27 Oct 2026 01:21:20 +0800

10月27日消息，嘉实基金管理有限公司旗下嘉实京东仓储物流封闭式基础设施证券投资基金（场内简称“京东仓储”）发布2026年第三季度报告。报告期内基金实现收入2509.49万元，净利润665.78万元，经营活动产生的现金流量净额1814.17万元。

分派率方面，本期现金流分派率为1.09%，年化现金流分派率为4.33%。本期可供分配金额1839.97万元，单位可供分配金额0.0368元；本年累计可供分配金额5459.17万元，单位可供分配金额0.1092元。

项目运营方面，基金通过专项计划持有重庆、武汉、廊坊3个仓储物流项目公司100%股权，合计建筑面积35.1万平方米，较上期报告无变化。报告期末可供出租面积与实际出租面积均为34.13万平方米，同比均无变动，主要承租人行业为电子商务。

物理AI迎来“ChatGPT时刻”，资本沿产业链疯狂“扫货”

Sun, 25 Oct 2026 22:33:22 +0800

物理AI赛道“爆火”。

10月26日，宇树科技股价上涨超7%，总市值重回2700亿元；大业股份走出7天6板，福莱新材录得6天4板。

盘面的爆发不是无根之木。10月21日，英伟达CEO黄仁勋在GTC柏林站称，物理AI是人工智能的下一波浪潮；次日，宇树科技创始人王兴兴也表示，具身智能可能在未来一至三年迎来类似ChatGPT的突破。巨头搭平台、机器人企业押注模型，物理AI正在成为产业界争夺的新方向。

实际上，不少物理AI企业已经开始“吃肉”。福莱新材已向灵心巧手累计交付超过3万套触觉传感器，索辰科技上半年“开物”物理AI业务实现收入659万元。

另一边，上市公司开始为产业化提前备钱。兆丰股份拟募资不超过14亿元布局机器人精密传动；雷赛智能11.44亿元定增方案获审核通过；恒工精密、中大力德也相继披露融资计划。从巨头发布技术平台，到供应链企业交付产品，再到上市公司融资扩产，物理AI的产业链正在从概念走向更具体的生意。

巨头接连出手

AI的战场正在跳出屏幕，往真实的物理世界沉降，物理AI正在成为新的香饽饽。

10月26日开盘，宇树科技涨超7%，股价重回672元，总市值达到2718亿元，七个交易日涨幅超过60%。按最新市值计算，宇树的动态市盈率超过495倍。

板块情绪更是夸张。大业股份走出7天6板，天娱数科、创维数字两连板，索辰科技6个交易日涨近50%，被市场贴上“物理AI触觉概念第一股”标签的福莱新材录得6天4板。

行情躁动的底层，是巨头在底层技术端持续发力。10月21日，英伟达GTC柏林站，黄仁勋再次谈及物理AI。他认为物理AI是人工智能的下一波浪潮，人形机器人的“ChatGPT时刻”正在逼近。

除了预判，英伟达也拿出了实打实的底牌。大会期间，英伟达宣布扩展开源机器人平台Isaac，面向行业开放，开发者可以在虚拟环境里调试机器人算法。依托这套生态，英伟达的合作伙伴思灵机器人，基于Isaac内置的GR00T模型，推出参考样机Agile ONE SN。

此外，英伟达同步更新GR00T N1.7模型，并推出“数据工厂”工具链。

海外巨头的动作刚落地，国内产业圈很快跟上了情绪共振。10月22日，2026世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会上，宇树科技创始人王兴兴表示全世界所有人对AI的重视和信仰程度都还不够。他表示随着GPT-6的发布，物理AI已经看到被击穿的苗头，很可能最近1-2年或2-3年，具身智能就能迈过ChatGPT时刻。

密集的产业信号还在持续释放。10月22日，智元机器人开源AGIBOT WORLD 2026第四期“具身推理”数据集，这也是行业首个真实场景Physical Agent数据集。同一天，特斯拉在Q3业务更新中确认，Optimus已经在弗里蒙特工厂高产能产线上启动制造，这批下线机器人，是品牌首批达到量产质量标准的机型。

一边是数据层面，机器人训练的重心从复刻动作转向自主判断；另一边是制造端，人形机器人正式进入量产质量验证阶段，产业正在跨过单纯比拼动作执行能力的阶段。

那么，究竟该如何理解物理AI？

市场上很多资金简单把物理AI和人形机器人画上等号，这其实是一种窄化理解。物理AI的内核，是让机器读懂现实世界的物理逻辑，在真实环境里完成精细动作、改变实体状态，人形机器人只是曝光度最高的载体，工业自主机器人、自动驾驶装备等，同样归属于这套体系之下。

在此之前，AI的价值始终困在数字域，例如生成式AI生产图文视频，智能代理在软件里自动执行任务，而物理AI则意味着算法终于要走出屏幕，直接作用于现实世界。

Grand View Research测算，涵盖硬件、软件与配套服务的全球物理AI市场，规模将从2025年816亿美元增长至2033年9604亿美元，2026至2033年复合增速36.1%。

资本沿着产业链“扫货”

巨头忙着搭平台、推模型，物理AI的产业链还在成形，围绕关键环节的卡位战已经打响。

整条物理AI链条大致分成四层：底层是具身基础模型，也就是机器人的“大脑”；第二层是仿真与数据基础设施，也就是行业常说的数据飞轮，负责虚拟训练、数据回流迭代；第三层是感知、执行零部件，也就是机器人的感官、关节与动力；最外层才是机器人本体和场景落地。

四层环环相扣，但拿到订单、资本出手的节奏完全不一样。

机器人本体最容易被市场看见，也最能直观体现产业进度，但从产线建设到规模交付，中间仍有不短的距离。例如，特斯拉Optimus进入弗里蒙特产线量产制造，产线硬件设计上限为年产百万台，但马斯克确认产能爬坡至少需要一年甚至更久，目标周产2万台，对外交付要等到2027年底AI系统成熟后。

不过，比起变数巨大的整机业务，仿真工具、感知传感、执行零部件这些环节更容易拿到前置订单，资本扩张动作也最为密集。

仿真平台是机器人训练的底座，真机调试的成本极高，厂商都优先在虚拟环境里完成算法打磨。

例如，索辰科技本身是国内自研CAE工业仿真软件厂商，传统业务以航空航天、高端装备的多物理场仿真为主，近年把产品延伸到具身智能仿真，推出“开物”物理AI平台，专门给人形机器人做动力学调试、虚拟训练。2026年上半年，“开物”物理AI业务已实现659万元收入，占比9.06%；公司研发投入8480万元，同比激增67.53%。

不止自研，索辰本身也在用收购补齐拼图。2025年，公司耗资1.92亿元收购北京力控元通60%股权，把工业实时控制软件纳入体系；同年又拿下昆宇蓝程55%股权，补强仿真数据链路；今年8月，它又独家种子轮投资世界模型团队美梦空间，瞄准机器人物理预测模型。

感知层是本轮资金新盯上的方向。物理AI要完成精细操作，只靠视觉远远不够，触觉、力觉反馈是机器人判断接触力度、抓取姿态的关键，对应的六维力传感器、柔性触觉薄膜需求随之抬升。

例如，福莱新材原本主营广告、标签类涂布薄膜材料，依托高分子涂布功底拓展柔性触觉传感薄膜。公司2025年定增募集7.07亿元用于电子级功能材料扩产升级；随后折价转让5%股份引入世运电路，绑定PCB产业链资源。

2026年8月，公司向灵心巧手累计交付超3万套触觉传感器；并与中科硅纪签署协议，对方采购20万套高性能触觉传感器，可满足4万台行业级灵巧手规模化生产需求。

速器、力矩电机、一体化关节这些执行部件，是上市公司融资最集中的地方，不少企业借着这波行情拿到低成本资金扩产。

特斯拉Optimus指尖触觉传感器柔性板独家供应商长盈精密是执行层中最先“吃肉”的玩家之一。2026年上半年具身智能与新兴科技硬件业务营收2.43亿元，同比增长537.64%；上半年交付约86万件人形机器人精密零组件，已承接人形机器人整机组装订单，预计下半年开始陆续交付。

扩产抢跑

订单接连落地，物理AI赛道的“产能军备战”已然提前打响。

海外科技巨头率先把硬件研发抬至战略重心，技术路线持续扩容。国金证券在研报中分析，模型御三家中，OpenAI明确人形机器人研发方向，Google已形成从视觉、动作到世界模型和端侧部署的长期技术积累，Anthropic则通过能力研究与外部潜在接触补充机器人储备。NVIDIA持续完善Physical AI工具链，推动物理AI由本体和零部件向模型、数据、仿真与硬件协同发展的产业体系扩展。

风口之下，不少原本扎根汽车零部件、精密机加工、通用传动赛道的企业选择跨界，把原有精密制造能力平移到人形机器人供应链。

2026年6月，主营汽车轮毂轴承的兆丰股份抛出可转债预案，计划募资不超过14亿元，其中11.04亿元投向具身智能机器人精密传动部件产业化项目，重点布局滚柱丝杠、关节模组、谐波减速器等品类，把深耕多年的汽车精密轴承加工能力延伸至机器人传动环节。

今年7月，雷赛智能11.44亿元定增方案获深交所审核通过，募资全部投向机器人运动控制零部件产业化，加码伺服驱动器、一体化关节产线建设，巩固运动控制赛道的供给能力。

9月，恒工精密披露可转债预案，募资上限8.1亿元，其中3.5亿元投入具身智能机器人本体制造项目，5000万元建设中试基地与上海研发中心，从传统铸铁结构件加工向上延伸，尝试打通零部件到整机的制造链路。

紧随其后，中大力德在9月底公告拟定增募资不超过5.3亿元，资金重点投向具身智能关节模组产线、分布式执行单元项目以及研发中心升级。

除了上市公司的公开募资扩产，一级市场也在同步加码赛道内的整机与零部件初创团队。

今年8月，小鹏旗下人形机器人业务完成超9亿美元首轮融资，投后估值突破63亿美元，资金用于IRON机器人的量产筹备、场景落地与算法迭代，计划在年底启动小批量试产，2027年面向外部客户交付。

当物理AI从技术演示走向产业竞逐，真正的较量才刚刚开始。

光大证券第三季度营收29.78亿同比降2.84%，投行业务手续费净收入3.6亿缩水25%

Sun, 25 Oct 2026 21:48:39 +0800

图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻10月29日讯（记者胡劼)光大证券（601788.SH）公告称，2026年第三季度实现营业收入29.78亿元，同比下降2.84%；归母净利润10.71亿元，同比增长7.65%。

2026年前三季度实现营业收入90.33亿元，同比增长10.31%；归母净利润33.00亿元，同比增长23.24%。

分收入构成看，前三季度，公司手续费及佣金净收入32.87亿元，较上年同期增加10.05%；经纪业务手续费净收入28.64亿元，较上年同期增加16.64%；投资银行业务手续费净收入3.6亿元，较上年同期缩水25.72%；投资收益16.2亿元，较上年同期增加24.27%。

此外，光大证券披露，年初至报告期，公司经营活动产生的现金流量净额下滑200.18%，主要原因为交易目的而持有的金融工具净变动及代理买卖证券款净变动减少，部分被融出资金、拆入资金及回购业务资金净变动增加抵消。

金融营销大变局｜大V已“死”，官号当立！公募券商获客另起炉灶

Sun, 25 Oct 2026 21:17:48 +0800

摩根基金列了4家，嘉实基金列了15家，天弘基金则把平台、产品名称、基金代码一一对应……自9月30日《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《管理办法》）正式施行后，一批基金公司官网挂出的这张“第三方互联网平台合作名单”，成了外界观察新规落地后变化最直观的窗口。新规实施不足一个月，行业网络营销的账却已被重新算过一遍。在受访人士看来，这张名单只是水面之上的部分。水面之下，账号清退、预算改道、系统改造，一连串动作早在公示之前就已铺开。

此外，过去投向外部大V的预算，正在寻找新的出口。有公募人士直言，以前是“花钱买量”，现在得“花时间养量”，节奏完全变了。相比公募，券商面临的调整更复杂：一边是自营的公众号、直播、短视频矩阵，一边是数量庞大的分支机构与一线投顾队伍。有从业人员指出，留客端需实现从“流量经营”到“留量经营”。

变化繁多的同时，新规落地之后仍有几道题没有解开：名单怎么披露才算达标？“个人化展业”的边界划在哪里？营销行为可回溯又该细到什么颗粒度？金融机构网络营销的方式与边界，正在被重新定义。

名单：从无到有，边界仍模糊

为规范金融产品网络营销活动，保障金融消费者和投资者合法权益，促进互联网金融业务健康有序发展，9月30日，《管理办法》正式落地。新规施行后，多家基金公司官网的显眼位置，多了一张公示网络营销信息的第三方互联网平台名单。

关于名单披露口径的拟定，《管理办法》第九条要求金融机构披露委托的第三方互联网平台信息。目前，业内已有包括易方达基金、嘉实基金、富国基金、天弘基金、摩根基金等多家机构披露营销合作的第三方互联网平台名单。

但翻开各份公示名单不难发现，目前行业尚无统一披露标准，各家基金公司披露的颗粒度与口径存在差异，有的仅列平台名称，有的甚至细化到经营主体甚至产品代码。部分机构如摩根基金、嘉实基金在披露上述合作平台名单的同时，也同步指出该名单会根据情况动态调整。

华南某公募内部人士李磊（化名）表示，拟定口径时，公司系统学习了公募同业以及券商、理财子、银行等机构的披露情况，最终采用较为包容性的披露口径，力求信息准确、审慎，也为后续合作平台的持续披露留出适度空间。“我们也结合公司实际业务情况确定，选择在精确度上做适度模糊化处理，以更具包容性的方式呈现，后续将根据平台合作变动及监管细则动态更新完善。”

另一家基金公司电商部人士陈红（化名）给出了更宽泛的取舍逻辑。“收录口径目前行业确实没统一标准，各家松紧不一。我们的原则是‘宁宽勿漏’，只要是曾经开展过营销合作的第三方平台，都放进名单里。”在他看来，名单增删主要看两点——合作是不是还在做，以及对方平台的合规情况有没有变化，“合作到期不续了就拿掉，新签了就加上”。

这张名单目前更像一道“行业内部题”。陈红直言，披露至今监管没有专门反馈，投资者问得也不多，主要还是行业内的人在关注；但口径不统一确实有些尴尬，“有的披露得全，有的比较模糊，投资者拿去对比可能会蒙”。

账号：从百花齐放到统一收口

比对外公示更早启动的，是内部摸排。“账号摸排其实从征求意见稿出来就启动了，正式落地前大头已经清理完毕。”陈红表示，新规明确不得走非授权渠道展业，公司便全面排查了一轮，要求员工主动报备、逐个清退关停。“最大变化体现在形式上，此前可以说是百花齐放，现在算是统一收口的集约化管理。”

内部细则和培训基本跟上了，但系统改造仍在推进。《管理办法》要求金融机构对从业人员网络营销行为负管理责任，加强合规审查与可回溯管理。“主要是可回溯这块，要做到所有营销行为留痕可查，确实还得摸索一个比较合适的方式。”陈红说。

李磊所在的机构也已对旗下公众号、直播、短视频等网络营销账号完成全面梳理与自查。依据《管理办法》，从业人员营销须在金融机构自营平台或金融机构在第三方互联网平台合法开设的账号进行，并需具备相应从业资格及机构授权。

李磊介绍道：“经排查，符合认证条件且可在合规前提下展业的个人类账号存量极少，均已纳入公司统一管理；其余未获认证的个人账号，此前已按公司既有制度明确不得点评金融、资管等专业领域。由于我们长期坚持对直播内容及营销物料实行严格审核与存档管理、展业流程本身较为规范，故新规落地前后整体体感变化不大，后续将持续按监管要求动态完善相关管理措施。”

此前合规口径一贯偏严的机构则在此次变动中感受更为平顺。华北某公募品牌部人士林琳（化名）表示，公司旗下自媒体矩阵（订阅号、服务号、视频号、雪球号、头条号、小红书）发布内容一直以来都需要经过相关部门领导及合规审核，完成审核流程的物料素材才可以发布在矩阵中，因此整体感受影响不大。相关规定发布后，公司已组织内部培训学习，贯彻落实展业新要求。

随着《管理办法》正式施行，各地监管也密集出台配套落地通知，明确金融产品网络营销的落地实操要求。继上海证监局向辖区机构下发专项通知后，北京证监局也在10月面向辖区各类机构发布实施工作通知，为金融机构网络营销行为划好红线。

预算：从外部买量到内生增长

账号收口、人员归位之后，一个更现实的问题浮出水面：外部大V的流量断了，新客户从哪里来？毫无疑问，过去投向外部大V的预算，需要新的出口。

“大V带货之前是电商渠道很重要的获客来源，停了后短期数据掉下来很正常。”陈红坦言，预算转移是个逐步的过程，目前主要往三个方向走：一是与持牌第三方平台的深度合作，这是合规框架内的主力；二是自有平台的运营投入，把流量往App、公众号这些自营渠道引；三是内容和投教，做长期的品牌沉淀。“简单说，以前是‘花钱买量’，现在得‘花时间养量’，节奏完全变了。短期承压是肯定的，但长期看对行业是好事，逼着大家从流量思维转向用户思维。”

李磊的说法与之呼应。“新规实施后，公司电商渠道的获客方式随之调整，原先外部大V导流已停止，现在主要是以第三方互联网平台官方账号为主的自运营模式。目前公司已全面叫停与无资质大V、MCN等外部账号的产品营销合作，客户触达更多通过在各第三方平台依法开设的官方号进行，营销人员均为具备相应从业资格并获授权的从业人员。”

“此前用于外部自媒体投放的资源，逐步转用于官方账号的内容建设和投流，并投放至相应平台的流量位，以获取更多合规流量曝光，持续沉淀官方账号矩阵的客户运营能力，整体实现从外部买量向内生增长的转型。”李磊补充道。

也有机构把步子迈得更早。林琳表示，公司目前所有平台均为自运营模式，在4月《管理办法》发布后，已终止一切相关营销合作。“主要以深化自运营为抓手，增加运营形式和频次，同步加强三方销售平台的深度联合运营，挖掘流量支持。”在电商业务上，公司在守住基本盘的基础上争取大平台流量支持加强转化，并把各类平台按特点划分策略、各有侧重地并行推进。

获客：从“抢流量”到“拼专业”

相比公募，券商面临的调整更复杂：一边是自营的公众号、直播、短视频矩阵，一边是数量庞大的分支机构与一线投顾队伍。这也意味着，券商的转型不只是预算搬家，而是营销展业体系的全线调整。

第一创业证券财富管理部负责人刘力介绍，新规出台后，公司将从业人员通过各类自媒体、社群等新媒体开展业务的账户和业务活动全部纳入统一管理，落实账号备案与内容审核机制，防范规避公司管控的私下展业行为，实现新媒体营销行为可管理、可追溯。同时，完善上线营销内容审核、留痕归档的系统支持；并面向一线人员组织多批次新规专项培训，把监管要求传导落实到一线日常业务动作当中，保障各项规则平稳落地执行。

对于获客方式转型的问题，东吴证券认为，获客端，营销从碎片化引流转向合规内容与投教驱动，第三方平台仍是流量入口，但合作更规范，券商可借合规投教和品牌输出提高有效获客；留客端，需以买方投顾为核心，完善产品货架和资产配置，强化投后陪伴，实现从“流量经营”到“留量经营”。

刘力也提到，流量红利逐步消退之后，行业竞争的主线已经从“抢流量”转向“拼专业”。获客层面，第一是做强自营阵地，把官方App、小程序等自营渠道作为服务客户、输出内容的核心载体，沉淀属于券商自身的客户流量。第二是走新媒体自建渠道拓客路径，一方面依托持证投顾在视频号、抖音等合规自建新媒体渠道输出理性客观的资产配置与市场科普，把“流量”转化为“留量”；另一方面合规开展信息流投放，补充获客来源。第三是线上线下协同联动，发挥线下网点优势，线上赋能线下，挖掘真实客户需求。第四是重视存量客户经营，依靠优质的财富管理服务，形成口碑带动转介绍。留客层面，落脚点始终是财富管理专业服务能力。

期待：出台细化指引减少合规风险

当流量与获客从外部大V切回自营平台与持牌第三方，一条看不见的技术链路也在同步改写。但相较之下，技术侧的变化比外界想象得更平顺。

“跳转整体是顺的，主流第三方平台和基金公司此前就有成熟的跳转链路，新规只是把这个模式明确下来、要求更严了。”陈红表示，9月30日前后最大的变化是路径更统一了，“以前不同平台五花八门，有的跳H5页面、有的跳小程序、有的直接内嵌，现在基本都规范成跳基金公司自营平台。用户体验上可能多了一步，但安全性、合规性却提升不少。”

陈红坦言，真正的难点落在可回溯的落地标准上。“从公众号文章到直播，再到一对一沟通，全都要留痕可查，技术和管理上挑战都挺大。”

链路统一还只是第一步，多家机构不约而同把期待指向细化指引。首先是披露标准。李磊表示，未来，期待行业能出台细化指引，统一披露口径甚至模板有助于避免市场解读偏差，减少机构间口径不一带来的合规风险，也更有利于保障投资者知情权。陈红同样提到，希望对于披露第三方互联网平台合作口径能出台更明确的操作指引。

其次是“个人化展业”的边界。“《管理办法》明确从业人员不能通过非授权渠道展业，但什么算展业、什么算正常个人表达，有时候挺模糊的。”陈红举例，基金经理在个人号上发个市场看法，算不算展业？“尺度不好拿捏。”

值得注意的是，机构的体感并非“断崖式”的。李磊表示，由于《管理办法》征求意见稿已出台数月，公司在这一期间已陆续按照相关要求进行整改，在9月30日之后并无断崖式转向，当前对于营销的影响也暂无太大变化。

对于机构人员期待的细化指引，中国企业资本联盟副理事长柏文喜建议，监管可从个人化展业边界、算法与数据留痕、第三方互联网平台备案清单与过渡期处理等方面出台相关内容。“细则的核心不是再紧一点，而是让机构知道哪条线踩了会响——可举证、可审计、可问责，合规成本才能真正转化为信任资产。”

从4月新规出台到9月30日正式施行，再到各地监管配套通知陆续落地，这场针对金融产品网络营销的“收口”，其实早已在机构内部先行。名单、预算、系统与账号每一项都要重算；而相比眼前的短期数据，各家真正要回答的问题是，如何在合规的框架里重新找到与投资者对话的方式，这一步才刚刚开始。

单笔最高罚147万！永诚财险两地连收罚单，多名高管被追责

Sun, 25 Oct 2026 00:28:36 +0800

10月16日，永诚财产保险股份有限公司接连收到两份监管处罚公告，深圳、上海两地金融监管局分别开出罚单，多名高管被追责，再度将这家以电力能源保险为特色的财险公司内控治理问题推向台前。

当日，永诚财险深圳分公司因数据不真实，被深圳金融监管局罚款35万元。处罚同时落实到个人，陈振华被警告并罚款2万元，闫浩、何兵二人分别被警告并处7万元罚款。同一天，上海金融监管局披露行政处罚，永诚财险时任总裁助理、副总裁孙增产，因公司存在未按规定使用备案保险条款费率、意健险业务核保管理不严等违规，受到警告并罚款10万元。值得注意的是，孙增产现已升任永诚财险总裁，这份罚单也成为监管层针对公司重大违规开展高管追责的典型案例。

回溯处罚脉络，监管对永诚财险的重拳处罚早有铺垫。9月16日，永诚财险总公司因异地经营保险业务、条款费率使用不合规、内控管理松散、意健险核保权限管控不严等多项违规，被监管警告并罚款147万元，创下公司史上单笔最高处罚记录。时任总裁助理、副总裁韩亮同步被警告罚款10万元。永诚财险对外回应称，违规事项集中发生在2020至2023年，现已完成全部整改。

分支机构违规同样多点爆发。9月24日，永诚财险郑州中心支公司因编制、提供虚假报告资料被罚30万元；6月3日，佳木斯中支因编制虚假财务资料领罚21万元，相关责任人一并受到处罚。不完全统计显示，今年以来永诚财险总公司及各地分支机构罚单已超10张，数据造假类违规成为重灾区，从总公司到地方机构，内控链条多处失守。

公开资料显示，永诚财险2004年成立，总部位于上海，由中国华能等大型电力、产业投资集团发起设立，是全国性股份制财险公司，业务以电力能源保险为特色，车险作为保费基本盘，注册资本21.78亿元，员工规模超3000人。

从经营业绩来看，2026年上半年永诚财险营收保持小幅增长，实现营业收入38.85亿元，同比上涨2.30%；归母净利润1.56亿元，同比增长20.65%，综合成本率97.61%；期末总资产139.5亿元，较上年末增长5.82%。不过经营现金流承压，当期经营活动现金流净额7.26亿元，同比下滑36.89%。盈利结构方面，2025年公司仅企业财产保险实现承保盈利，险种结构短板突出。

一边是盈利指标回暖，一边是持续暴露的内控与合规风险。密集罚单反映出，永诚财险过往数年业务开展过程中，总分机构风控体系未能有效落地。尽管公司表示历史问题已整改，但高管被追责、多地机构接连爆出数据造假，也考验着后续内控长效机制建设。对于永诚财险而言，如何堵住分支机构合规漏洞、完善核保与数据管理体系，平衡业务扩张与风险管控，仍是接下来需要解决的核心课题。

不仅亏钱还挨罚！某保险资管研究员近四年“老鼠仓”亏损收场又被罚50万

Sat, 24 Oct 2026 18:43:11 +0800

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻10月19日讯（记者陈晓娟）近日，上海证监局公布行政处罚决定书，对某保险资管公司研究部研究员恽某利用未公开信息交易行为（俗称“老鼠仓”）做出处罚。

该案历时3年8个月，趋同交易最终录得亏损，该研究员不仅亏钱还挨罚。另需注意的是，恽某身份是研究员，却被认定“负责案涉组合的投资决策”。在业务中，通常投资决策权归基金经理，研究员只提供研究支持，不过在部分中小资管机构中，研究员参与投资决策的情形也存在。

决定书显示，恽某，女，197X年出生，某资产管理有限责任公司（下称“某资管公司”）获批保险许可证。恽某任职某资管公司研究部，担任案涉组合的研究员，负责案涉组合的投资决策等工作，知悉上述组合相关持仓、交易明细等未公开信息。

2022年1月24日至2025年9月29日期间（下称“案涉趋同交易期间”），恽某先后控制“黄某菊”“祝某香”光大证券账户开展相关证券交易。“黄某菊”光大证券账户开立于光大证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部。“祝某香”光大证券账户开立于光大证券股份有限公司金华宾虹路营业部。上述证券账户资金主要来源及去向均为恽某及其配偶。

案涉趋同交易期间，恽某利用因职务便利获取的案涉组合相关未公开信息，违反规定，自己或指挥他人操作“黄某菊”“祝某香”光大证券账户从事证券交易，与案涉组合发生趋同交易，相关趋同交易亏损。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据有关规定，上海证监局决定：对恽某责令依法处理非法持有的证券，并处以50万元罚款。

资金面宽松之下，7天逆回购连续小额净投放，短端政策利率将“换锚”

Sat, 24 Oct 2026 18:09:43 +0800

根据中国人民银行官网，10月19日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。另据Wind数据，当日有500亿元逆回购到期，当日实现净投放300亿元。

回顾月内公开市场表现，10月8日是节后首个交易日，节前投放的跨节隔夜资金集中到期，短期资金出现大额净回笼，当日人民银行通过6060亿元隔夜逆回购操作以及12000亿元3个月期买断式逆回购操作，对到期资金实现对冲，7天期逆回购操作量为零。

此后的数个交易日内，7天期逆回购操作量保持在千亿元以下水平，连续实现7天逆回购小额净投放。其间，在10月15日，人民银行还操作7000亿元6个月买断式逆回购，中长期资金实现加量续作2000亿元。

长短资金投放灵活有度，10月资金面整体平稳偏宽。北京商报记者根据中国外汇交易中心数据梳理发现，10月以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）各期限品种多数下行。10月19日，隔夜Shibor变动0基点，与前一交易日报价持平报1.264%，而10月8日报价为1.3756%；7天Shibor下行1.7个基点报1.322%，10月8日报价为1.39%。

同时，银行间隔夜回购利率DR001月初以来持续运行在1.4%的政策利率中枢之下，10月16日盘中，更是一度降至1.262%，为5月13日以来的最低点。截至当日17时收盘，DR001报1.2624%，日内上涨0.16个基点；银行间7天期回购利率DR007下行0.46个基点，报1.3212%。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，节后资金面持续向宽，是同期人民银行7天期逆回购小额净投放的主要原因。除了节后资金回流、当月税期延后、近期政府债券发行节奏温和，以及同期人民银行买断式逆回购保持净投放之外，一个可能的影响因素在于，近期部分省份中小银行收到业务提示，要求金融投资增速、主要是配债增速不得高于贷款增速，新增债券久期不得高于存量久期。这可能导致部分中小银行资金融入需求减少，进而带动DR001持续走低。本周税期临近，DR001或将探底回升。

而随着10月资金面整体呈现超季节性宽松特征，充裕的流动性为政策框架转型提供平稳的测试窗口，近期市场关于利率调控目标的探讨有所升温，重点关注利率调控目标是否会从7天逆回购利率转向隔夜逆回购利率。

这一问题很快也有了答案。10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式现场，人民银行行长潘功胜明确表示，为了进一步提高利率调控的精准性，人民银行将研究择机把人民银行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

兴业银行首席经济学家鲁政委指出，隔夜逆回购利率成为目标利率的条件正逐步完善，隔夜逆回购的操作频率与操作量均有提升。当政策利率“换锚”后，隔夜工具操作频率或将提高至每日开放，并公布操作利率，但实际投放情况则将依据市场需求确定。

王青同样提到，人民银行已明确DR001是主要短端货币市场利率，DR001与人民银行隔夜逆回购利率天然匹配，有利于提高货币政策利率传导效率。

此外，2026年已进入第四季度，年内能否降准、降息也受到多方关注。王青指出，结合2026年9月末推出的一系列结构性稳增长、稳楼市措施来看，接下来将进入一段政策效果观察期。短期内总量型的降息降准政策跟进的可能性下降。

不过，王青同样提到，着眼于稳定2027年一季度宏观经济运行，也不能完全排除年底前实施降息降准的可能性。综合考虑经济金融形势，预计2027年人民银行有望降息10到20个基点，降准幅度将为0.5个百分点。与此同时，明年结构性货币政策工具将继续实施降价、增量、扩围，推动新旧动能转换、稳定就业大局。

2027保险“开门红”观察：机构错峰布局、主推分红险，竞争转向“产品+服务”

Sat, 24 Oct 2026 17:05:19 +0800

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻10月28日讯（记者石雨）预定利率切换带来的需求前置，给2026年的保险业留下一道尚未填平的“透支”缺口，弱增长格局延续。9月单月人身险保费增速转正后，行业目光已转向年末冲刺与2027年“开门红”布局。

蓝鲸新闻记者调研观察发现，2027年“开门红”：个别公司9月先行启动，头部险企10月集中布局，多数公司将在11月推进；个险按部就班，银保重点加码；产品端分红险挑大梁、以趸交和三年期打头阵，竞争焦点正从卷费用、卷产品，转向服务、权益。

保费低增、节奏分化：年末冲刺与“开门红”错峰推进

据金融监管总局近日披露数据，今年前9月，保险业原保费收入5.26万亿元，同比增长0.9%，其中人身险公司实现保费3.86万亿元，同比增长0.5%，财险公司保费同比增长2%。

延续的弱增长趋势，折射的是2025年预定利率切换，需求前置释放留下的“透支”缺口。而随着基数效应消退、人身险9月单月保费增速转正，行业目光已转向年末冲刺与2027年开门红布局。

记者观察到，各公司启动节奏不一：个别公司已于9月率先启动“开门红”，国庆假期后逐渐升温，陆续有公司跟进加入，更多公司则拟于11月启动，整体节奏较去年略有推迟。

“10月初各个团队开始举办答谢宴，巩固客户，内训会、启动会、产说会等也同步进行，目前已经开了不少单，不少团队的战报都出来了”，一位一线代理人向记者介绍道。

亦有中型险企分公司业务负责人向记者坦言，和去年“从容”在前三季度完成全年业绩目标不同，公司当前仍聚焦四季度的业绩冲刺，尚未着手布局“开门红”。

各渠道表现也有所差异。记者在与多名个险渠道一线业务负责人或营销人员沟通时，得到的反馈多为“布局节奏、动作与往年一致”“没有明显差异化，按部就班”，甚至有代理人表示，“因今年整体都是小额签单，现在没有推进‘开门红’的动力。”

银保渠道则与个险渠道“体感”不同，一位大型股份制银行上海分公司的相关人士向记者透露，其所在分行近期在保险渠道表现积极，较往年“安排了更多的活动，投入了更多的资源”。已有险企十月以来在官方平台多次重点介绍银保渠道产品。

事实上这种渠道“偏移”早有伏笔：近两年，头部险企银保渠道新单业务占比持续提升，随着“报行合一”落地压实费用、期缴业务占比抬升，渠道价值率也在同步优化。进入2026年，“存款搬家”需求升温，为银保渠道打开了更大的业务空间。

供给的结构，也在被客户结构重新定义。一家头部寿险公司的团队长向记者坦言，近一两年其团队的重心已转向存量客户的深耕与维护，分公司的大额保单则日益集中于银行保险渠道。

分红险挑大梁，“产品+服务”角逐准养老客群

从具体产品看，分红险已牢牢占据主力位置：平安人寿推出平安御享禧越终身寿险（分红型）、平安御享禧越养老年金保险（分红型），主打灵活领取与“双投+双被”安排；中国人寿推出国寿鑫泰金生养老年金保险（分红型）、国寿鑫泰年年年金保险（分红型），对接养老准备、家庭财富管理与长期保障需求；新华保险推出宏达人生恒泰版年金保险（分红型），以投保年龄宽泛、规划多元为特色……

“趸交、三年期是第一波代理人的主推”，一位险企个险团队负责人向记者透露，一方面当前客户现金流预期不佳，趸交和三年期交降低了决策门槛，尤其是大额保费的年金产品；另一方面，代理人习惯以短交产品打头阵，用更低的缴费门槛换取首阶段的成交速度。

“这对保险公司的投资能力形成了很大的考验”，一家中型险企相关负责人向记者分析，险企必须为这笔资金迅速找到合意的资产，但在当前的投资环境下并不容易。据其了解，已有公司关闭“开门红”主推产品的趸交保费额度。

伴随着“报行合一”的落地，险企“开门红”从卷“费用”演变至卷“产品”，而在产品同质化的当前，业内提出，产品迈入卷“服务”的阶段。

一家中型人身险公司业务负责人向记者表示，“630”（分红险演示利率下调）之后行业竞争压力较大，行业内多在准备“开门红”相应的产品，以及一些有特色的服务，“产品+服务”将是2027年竞争的重点。

“现在是分红险的天下，可产品摆在一起，保证利率一个数、演示利率一个数，各家都差不多；分红拿多少要看未来兑现，客户感受不到眼见为实的好处，代理人推起来就缺一个‘即时’的钩子”，有业内人士向记者直言。

记者梳理发现，当前各家主打产品的服务权益高度集中于医疗健康领域，家庭医生、绿色就医通道、陪诊、慢病管理等已渐成标配；头部险企则进一步向养老服务延伸，居家养老服务、养老社区入住资格等权益正逐步扩大开放范围。

服务权益的倾斜对象并不难寻：50-55岁左右的客户正是多数公司圈定的重点客群区间。这一人群的画像颇具特点——临近或刚过退休节点，手握积蓄与养老金置换需求，健康焦虑开始显现，养老规划进入决策期。家庭医生、慢病管理回应的是他们的健康诉求，居家养老服务、养老社区入住资格则瞄准了他们未来五到十年的养老安排。换言之，这一轮“产品+服务”的竞争，可以看做是围绕“准养老客群”的精准卡位。

10月已至尾声，2027年“开门红”逐步进入实操阶段。个险按部就班，银保重点发力；产品设计讲求灵活，服务权益精准落子。尽管招式不少，但从业内的反馈来看，业内的预估并不乐观，前置消耗的需求尚未补回，低迷的市场情绪仍在延续，分红险的同质化短期难解，最终2027年开门能否“红”，还是个未知数。